Dampak Kepemilikan Asing terhadap Pasar Surat Berharga Negara (SBN) Indonesia

Mansur, Alfan and Al Arif, Munafsin (2017): Dampak Kepemilikan Asing terhadap Pasar Surat Berharga Negara (SBN) Indonesia. Published in: Buku Penguatan Fundamental Sektor Keuangan Dalam Mendukung Stabilitas Perekonomian , Vol. -, No. - (June 2017): pp. 117-139.

Abstract

Kepemilikan investor nonresiden pada surat berharga negara (SBN) saat ini relatif cukup tinggi. Dibandingkan beberapa negara di kawasan seperti Malaysia, Thailand, Jepang, dan Korea Selatan, porsi kepemilikan investor non residen di Indonesia merupakan yang tertinggi. Hal ini dapat meningkatkan risiko apabila terjadi sudden reversal. Tulisan ini bertujuan untuk tidak hanya mengukur dampak perubahan arus modal masuk maupun arus modal keluar oleh investor nonresiden terhadap perubahan yield dan volatilitas yield, lebih dalam lagi juga dengan mempertimbangkan kondisi pasar keuangan global. Hasil empiris menunjukkan bahwa aliran keluar/masuk modal asing terbukti secara statistik berpengaruh terhadap kinerja SBN secara signifikan. Hasil empiris juga menunjukkan bahwa masuk dan keluarnya modal asing memiliki dampak yang asimetris terhadap kinerja pasar SBN. Dampak negatif arus modal keluar lebih besar daripada pengaruh positif ketika modal asing masuk ke pasar SBN. 1 persen penurunan kepemilikan asing pada SBN menaikkan yield SBN sebesar ±16 bps s.d. 41 bps. Sedangkan 1 persen kenaikan kepemilikan asing pada SBN hanya menurunkan yield SBN sebesar ±15 bps s.d. 30 bps. Hal yang bisa dilakukan regulator untuk mengurangi potensi dampak sudden reversal adalah dengan memperdalam pasar keuangan itu sendiri dengan mendorong partisipasi investor domestik lebih besar lagi, terutama dari pengelola sovereign wealth fund, sehingga akan menciptakan pasar dan memperdalam likuiditas pasar keuangan Indonesia.

• Item Type: MPRA Paper
• English Title: The Impact of Foreign Ownership on the Indonesian Government Bonds Market
• Language: Indonesian
• Keywords: surat berharga negara, sudden reversal, yield, volatilitas
• Subjects: E - Macroeconomics and Monetary Economics > E4 - Money and Interest Rates > E40 - General; E - Macroeconomics and Monetary Economics > E6 - Macroeconomic Policy, Macroeconomic Aspects of Public Finance, and General Outlook > E60 - General; G - Financial Economics > G1 - General Financial Markets > G10 - General

References

Andritzky, J. R. (2012): "Government Bonds and Their Investors: What are the Facts and Do They Matter?"

Arslanalp, S. and Poghosyan, T. (2014): "Foreign Investor Flows and Sovereign Bond Yields in Advanced Economies," IMF Working Papers, 14.

Baldacci, E. and Kumar, M. (2010): "Fiscal Deficits, Public Debt, and Sovereign Bond Yields."

Beltran, D. O., Kretchmer, M., Marquez, J. and Thomas, C. P. (2013): "Foreign holdings of U.S. Treasuries and U.S. Treasury yields," Journal of International Money and Finance, 32, 1120–1143.

Bernanke, B. (2005): "FRB: Speech, Bernanke — The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Deficit," March 10, 2005.

Bernanke, B., Reinhart, V. and Sack, B. (2004): "Monetary Policy Alternatives at the Zero Bound: An Empirical Assessment," Brookings Papers on Economic Activity, 2004(2), 1–100.

Hördahl, P., Tristani, O. and Vestin, D. (2006): "A joint econometric model of macroeconomic and term-structure dynamics," Journal of Econometrics, 131(1), 405–444.

Kaminska, I., Vayanos, D. and Zinna, G. (2011): "Preferred - Habitat Investors and the US Term Structure of Real Rates," SSRN Electronic Journal.

Peiris, S. J. (2010): "Foreign Participation in Emerging Markets’ Local Currency Bond Markets," IMF Working Papers.

Rudebusch, G. D., Swanson, E. T. and Wu, T. (2006): "The Bond Yield “Conundrum” from a Macro-Finance Perspective," SSRN Electronic Journal.

Warnock, F. E. and Warnock, V. C. (2009): "International capital flows and U.S. interest rates," Journal of International Money and Finance, 28(6), 903–919.