ETFs tracking errors on global markets with consideration of regional diversity

Dobson, Peter (2020): ETFs tracking errors on global markets with consideration of regional diversity.

Abstract

This study evaluates the performance of Exchange Traded Funds (ETFs) by using various tracking error calculation approaches. The aim of the paper is on the one hand the evaluation of the relative performance of ETFs to their benchmarking indexes and on the other the endeavour to specify any relationship between this performance and both geographical location and the degree of market development. The research was conducted on the basis of 18 different ETFs issued by iShares, six for each of the three regions: both Americas, Asia and Europe. The results indicate that ETFs do not mimic their corresponding indexes well. Calculated tracking errors are different from zero and often significantly negative. Furthermore the value of tracking errors depends on the region and market development.

• Item Type: MPRA Paper
• Language: English
• Keywords: ETF, tracking error, passive fund, emerging market, developed market.
• Subjects: G - Financial Economics > G1 - General Financial Markets > G15 - International Financial Markets

References

Agapova, A. (2011). Conventional Mutual Index Funds versus Exchange Traded Funds. Journal of Financial Markets, 14 (2), 323-343.

Ambroziak, Ł. (2014). Rynki finansowe w warunkach ograniczonej racjonalności, Ekonomia XXI wieku, 3 (3), 76-93.

Amenc, N., Goltz, F., and Le Sourd, V. (2017). The EDHEC European ETF and smart beta survey, EDHEC-Risk Institute.

Antoniewicz, R., and Heinrichs, J. (2014). Understanding exchange-traded funds: How ETFs work, ICI Research Perspective, 20 (5), 1-20.

Bas, N. K. and Sarıoglu, S. E., (2015), Tracking Ability and Pricing Efficiency of Exchange Traded Funds: Evidence from Borsa Istanbul, Business and Economics Research Journal, 6 (1), 19-33.

Basu, S. (1977). Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis, The Journal of Finance, 32 (3), 663-682.

Bernstein, R. S. (2004). A Comparison of Tax Efficiencies of ETFs, Vipers, and Open and Closed End Funds, Corporate Taxation, 31(2), 34-38.

Blitz, D., and Huij, J. (2012). Evaluating The Performance of Global Emerging Markets Equity Exchange-Traded Funds, Emerging Markets Review, 13 (2), 149-158.

Blitz, D., Huij, J., and Swinkels, L. (2012). The Performance of European Index Funds and Exchange Traded Funds. European Financial Management, 18 (4), 649-662.

Charupat, N., and Miu, P. (2013). Recent developments in exchange-traded funds literature. Pricing efficiency, tracking ability and effects on underlying assets, Managerial Finance, 39(5), 427–443.

Chlebisz, A., (2018). Efektywność ETF w porównaniu do aktywnie zarządzanych akcyjnych funduszy inwestycyjnych na podstawie rynku kapitałowego w Polsce, Rynek-Społeczeństwo-Kultura, 1 (27), 46-50.

Cresson, J., Cudd, R. and Lipscomb, T. (2002). The Early Attraction of S&P Index Funds: Is Perfect Tracking Performance an Illusion? Managerial Finance, 28 (7), 1-8.

Czekaj, J., Woś, M., and Żarnowski, J. (2001). Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, z perspektywy dziesięciolecia, Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.

Deville, L. (2008). Exchange traded funds: History, trading and research, [in:] M. Doumpos, P. Pardalos, and C. Zopounidis (ed.), Handbook of financial engineering, Springer, 67-98.

Dębski, W. (2010). Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki, Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.

Evans, G.W., and Honkapohja, S. (2005). An interview with Thomas J. Sargent, Macroeconomic Dynamics, 9, 561-583.

Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work, The Journal of Finance, 25 (2), 383-417.

Gastineau, G. L. (2004). The Benchmark Index ETF Performance Problem, Journal of Portfolio Management, 30 (2), 96-103.

Gierałtowska, U. (2015). Fundusze indeksowe a fundusze ETF notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 892, 55-74.

Goczek, Ł., and Kania-Morales, J. (2015). Analiza porównawcza efektywności rynków papierów wartościowych ze szczególnym uwzględnieniem kryzysu w latach 2007−2009, Bank i Kredyt, 46 (1), 41-90.

Harper, J.T., Madura, J., and Schnusenberg, O. (2006). Performance comparison between exchange-traded funds and closed-end country funds, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 16 (2), 104–122.

Investment Company Institute. (2019). Investment Company Fact Book 2017.

Konak, F., and Seker, Y. (2014). The Efficiency of Developed Markets: Empirical Evidence from FTSE 100, Journal of Advanced Management Science, 2(1), 29-32.

Kostovetsky, L. (2003). Index Mutual Funds and Exchange Traded Funds, The Journal of Portfolio Management, 29 (4), 80-92.

Madhavan, A. N. (2016). Echange -Traded Funds and the new dynamics of investing, New York: Oxford University Press. Malkiel, B.G. (2003). The Efficient Market Hypothesis and Its Critics, CEPS Working Paper No. 91.

Marszk, A. (2016). Impact of Innovative Financial Products on Financial Systems: Exchange Traded Products and the Polish Financial System, Ekonomia Międzynarodowa, 14, 114-131.

Marszk, A. (2018). Polskie aktywa w zagranicznych funduszach inwestycyjnych typu Echange-Traded Funds: rozmiary, struktura oraz znaczenie dla polskiego systemu finansowego, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 531, 325-336.

Miziołek, T., and Feder-Sempach, E. (2018). Czy fundusze ETF notowane na GPW w Warszawie dobrze odwzorowują wyniki indeksów?, Studia i Materiały, 1 (26), 37– 47.

Nawrot, W. (2007). Exchange-Traded Funds (ETF). Nowe produkty na rynku funduszy inwestycyjnych, Warszawa: CeDeWu.

Pope, P.F. and Yadav, P.K. (1994). Discovering errors in tracking error, The Journal of Portfolio Management, 20 (2), 27–32.

Roll, R. (1992). A mean/variance analysis of tracking error, The Journal of Portfolio Management, 18(4), 13–22.

Qadan, M., and Yagil, J. (2012). On the dynamics of tracking indices by exchange traded funds in the presence of high volatility, Managerial Finance, 38 (9), 804-832.

Sewell, M. (2012). The Efficient Market Hypothesis: Empirical Evidence, International Journal of Statistics and Probability, 1 (2), s. 164-178.

Shin, S., and Soydemir, G. (2010). Exchange-Traded Funds, Persistence in Tracking Errors and Information Dissemination. Journal of Multinational Financial Management, 20 (4-5), 214-234.

Straffin, P.D. (2001). Teoria gier, Warszawa: Wydawnictwo Naukowe Scholar.

Szyszka, A. (2003). Efektywność Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie na tle rynków dojrzałych, Poznań: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu.

Witkowska, D., and Żebrowska-Suchodolska, D. (2008). Badanie słabej formy efektywności informacyjnej GPW, Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania Uniwersytetu Szczecińskiego, 9, 155−166.

Zawadzki, K. (2013). Efektywność inwestowania kapitału w fundusze inwestycyjne w Polsce, Przegląd Organizacji, 8, 48-53.

Zawadzki, K. (2015). Estimation of the Willingness-to-Pay for Preserving the Football Arena in Gdansk, E-Finanse, 11(1), 44-55.

Zawadzki, K. (2018). Wpływ czynników behawioralnych na decyzje inwestycyjne na rynkach rozwiniętych i rozwijających się, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 531, 462-471.

Zawadzki, K. (2020). The performance of ETFs on developed and emerging markets with consideration of regional diversity, Quantitative Finance and Economics, 4(3), 515-525.