Cykle na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych, ryzyko dla inwestora oraz potrzeba adekwatnej i ostrożnej wyceny

Augustyniak, Hanna and Łaszek, Jacek and Olszewski, Krzysztof and Waszczuk, Joanna (2012): Cykle na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych, ryzyko dla inwestora oraz potrzeba adekwatnej i ostrożnej wyceny. Forthcoming in: Biuletyn wydany z okazji Sympozjum Wyceny Nieruchomości i Przedsiębiorstw, 20-22 września 2012 r. (www.swnip.pl) (September 2012)

Abstract

This article explains why the housing and commercial real estate market are in a permanent disequilibrium. The real estate market converges towards the equilibrium, but it changes due to credit constraints, expectations and the long investment process. The cycles on this market are much more volatile than those of the whole economy. Moreover, the market is very local. Often, one can observe the accumulation of different factors, which lead to herding and speculations and finally result in a crisis. Because the market is strongly financed by banks, problems on the market affect the whole financial system. Thus, an appropriate and prudent valuation of the property is needed, which helps to smooth the demand and also reduces the risk for the investor and the bank.

• Item Type: MPRA Paper
• English Title: Cycles on the housing and commercial real estate market, risks and the need for appropriate and prudent valuation
• Language: Polish
• Keywords: Housing market cycles; commercial real estate cycles; disequilibrium; banking sector; regulation
• Subjects: E - Macroeconomics and Monetary Economics > E3 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles > E32 - Business Fluctuations ; Cycles; E - Macroeconomics and Monetary Economics > E4 - Money and Interest Rates > E44 - Financial Markets and the Macroeconomy; R - Urban, Rural, Regional, Real Estate, and Transportation Economics > R2 - Household Analysis > R21 - Housing Demand; R - Urban, Rural, Regional, Real Estate, and Transportation Economics > R3 - Real Estate Markets, Spatial Production Analysis, and Firm Location > R31 - Housing Supply and Markets

References

Aoki K., J. Proudman i G. Vlieghe (2002). House prices, consumption, and monetary policy: a financial accelerator approach. Bank of England Working Paper Nr 169.

Augustyniak H., J. Łaszek, K. Olszewski, J. Waszczuk (2012). Modelowanie cykli na rynku nieruchomości mieszkaniowych - uwzględnienie interakcji pomiędzy rynkiem pierwotnym oraz wtórnym i efekty mnożnikowe. Artykuł analityczny A2 w Raporcie o sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w 2011 r., NBP.

Bracke P. (2011). How Long Do Housing Cycles Last? A Duration Analysis for 19 OECD Countries. IMF Working Paper WP/11/231.

Brus W. (1970). Koszt społeczny usługi mieszkaniowej. IGM. Warszawa.

Burnham J. B. (1972). Private Financial Institutions and the Residential Mortgage Cycle, with Particular Reference to the Savings and Loan Industry. W: Board of Governors of the Federal Reserve System, Ways To Moderate Fluctuations in Housing Construction.

Centralny Bank Irlandii (2011). Valuation Processes in the Banking Crisis – Lessons Learned – Guiding the Future.

Crosby N., C. Hughes i J. Murdoch (2004). Influences on secured lending property valuations in the UK. 11th European Real Estate Society Conference. 2 – 5 June, 2004 - Milan, Italy.

Cushman & Wakefield (2012). Marketbeat Wiosna 2012.

Cyburt P. (2010). Rynek nieruchomości komercyjnych zagrożeniem dla ożywienia gospodarczego. Artykuł w Rzeczpospolitej, 30.10.2010.

Czerkas K. (2006) Wycena nieruchomości jako sposób pomniejszania indywidualnego ryzyka kredytowego w kredytach komercyjnych i mieszkaniowych. W: Ryzyka banku wzakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej. Praca zbiorowa pod red. E. Kucharskiej-Stasiak. Zeszyt Hipoteczny 23.

Czerkas K. (2010) Finansowanie nieruchomości komercyjnych w Polsce: Czynniki ryzyka imodele transakcji. Instytut Rynku Hotelarskiego.

Davis E. P. i H. Zhu (2009). Commercial property prices and bank performance. Journal of International Money and Finance Nr 30. s. 1-21.

Davis E. P. i H. Zhu (2011). Bank lending and commercial property cycles: some cross-country evidence. Journal of International Money and Finance Nr 30, s. 1-21.

DiPasquale D. (1999). Why Don't We Know More About Housing Supply?. The Journal of Real Estate Finance and Economics. Vol. 18. Nr 1. s. 9-23.

DiPasquale D. i W. C. Wheaton (1992). The markets for Real Estate Assets and Space: A Conceptual Framework. Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association. Vol. 20, Nr 1. s. 181-197

EBC (2008). Commercial property market December 2008 – financial stability, recent developments and EU banks’ exposures.

Grzesik K., Źróbek R. i Źróbek S. (2007). Kierunki standaryzacji zasad wyceny nieruchomości w warunkach globalizacji. Studnia i materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości. Vol. 15. Nr 1-2. s. 9-22.

Herring R. J. i S. Wachter (1999). Real Estate Booms and Banking Busts: An International Perspective. The Wharton School - Financial Institutions Center Paper Nr 99-27.

Hott C. i Jokipii T. (2012). Housing Bubbles and Interest Rates. Working papers. The Swiss National Bank.

Jajuga K. (2006). Ryzyko kredytowe i metoda jego pomiaru. W: Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów wUnii Europejskiej. Praca zbiorowa pod red. E. Kucharskiej-Stasiak. Zeszyt Hipoteczny 23.

Kearns A. i M. Woods (2006). The concentration in property-related lending – a financial stability perspective. Bank of Ireland Financial Stability Report 2006.

Kucharska-Stasiak E. (2002). Nieruchomości a rynek. PWN.

Kucharska-Stasiak E. (2006). Wycena nieruchomości jako źródło ryzyka bankowego w procesie ustanawiania zabezpieczenia hipotecznego. W: Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej. Praca zbiorowa pod red. E. Kucharskiej-Stasiak. Zeszyt Hipoteczny 23.

Kucharska-Stasiak E. (2007). Wartość rynkowa dla optymalnego sposobu użytkowania – czy jest optymalna dla wszystkich?. Studnia i materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości. Vol. 15. Nr 1-2. s. 9-22.

Levin E. J. iG. Pryce (2009). What Determines the Responsiveness of Housing Supply? The Role of Real Interest Rates and Cyclical Asymmetries. Centre for Public Policy for Regions Discussion Paper nr 20.

Łaszek J. (2006). Rynek nieruchomości mieszkaniowych i jego specyfika. W: Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej. Praca zbiorowa pod red. E. Kucharskiej-Stasiak. Zeszyt Hipoteczny 23.

Mączyńska E. (2008). Wycena nieruchomości w celu ustanowienia zabezpieczenia hipotecznego. W: Nieruchomość, kredyt, hipoteka. Praca zbiorowa pod red. G. Główki. Poltext.

Mueller G.R. (1995). Understanding Real Estate and Financial Market Cycles. Real Estate Finance. Nr 12. Vol. 3. s. 51-64.

NBP (2011a). Raport o rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w 2010 r.

NBP (2011b). Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w III kwartale 2011 r.

NBP (2012a). Raport o stabilności systemu finansowego, lipiec 2012.

NBP (2012b). Raport o rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w 2011 r.

Nyberg L. (2005). House Price Developments and Monetary Policy. Wystąpienie w Evli Bank, Sztokholm, 19 grudnia 2005, Bank Szwecji.

Olszewski K. (2012). The impact of commercial real estate on the financial sector, its tracking by central banks and some recommendations for the macro-financial stability policy of central banks, http://rcea-canada.org/pages/may_2012_rimini/program.php

Packer F., R. Stever i C. Upper (2007). The covered bond market. BIS Quarterly Review. September 2007.

Pawlukowicz R. (2007). Globalizacja a model ekonometryczny jako narzędzie polskiego rzeczoznawcy majątkowego. Studnia i materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości. Vol. 15. Nr 1-2. s. 9-22.

Sivitanides P.S., R.G. Torto i W.C. Wheaton (2003). Real Estate Market Fundamentals and Asset Pricing. The Journal of Portfolio Management, Special Issue 2003. s. 45-53.

Wallace N. (2011). Real Estate Price Measurement and Stability Crises. IRES Working Paper 2011-012.

Wheaton W. C. (1999). Real Estate “Cycles”: Some Fundamentals. Real Estate Economics, Vol. 27. Nr 2. s. 209-230.

Woods M. (2007). A Financial Stability Analysis of the Irish Commercial Property Market. W: Financial Stability Report 2007.

Zhu H. (2003). The importance of property markets for monetary policy and financial stability. BIS Papers No 21.