Моделирование реального курса рубля в условиях изменения режима денежно-кредитной политики

Polbin, Andrey (2017): Моделирование реального курса рубля в условиях изменения режима денежно-кредитной политики.

Abstract

The paper estimates vector error correction model (VECM) for the real ruble exchange rate and the real oil prices. The VECM model takes into account the structural break in short run parameters due to monetary policy regime change in November 2014. Estimates show that the real exchange rate response to oil price shocks has dramatically changed. Before November 2014 it is needed approximately one year to correct 50% of a real exchange rate gap due to oil prices permanent change. From November 2014 the real exchange rate adapts to oil price shocks almost instantly. The estimate of long-run elasticity of the real exchange rate on real oil prices is 0.33.

• Item Type: MPRA Paper
• English Title: Modeling the real ruble exchange rate under monetary policy regime change
• Language: Russian
• Keywords: real ruble exchange rate; oil prices; monetary policy; vector error correction model; VAR; VECM
• Subjects: C - Mathematical and Quantitative Methods > C2 - Single Equation Models ; Single Variables > C22 - Time-Series Models ; Dynamic Quantile Regressions ; Dynamic Treatment Effect Models ; Diffusion Processes; C - Mathematical and Quantitative Methods > C5 - Econometric Modeling > C51 - Model Construction and Estimation; E - Macroeconomics and Monetary Economics > E5 - Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit > E52 - Monetary Policy; F - International Economics > F3 - International Finance > F31 - Foreign Exchange; F - International Economics > F4 - Macroeconomic Aspects of International Trade and Finance > F41 - Open Economy Macroeconomics

References

Бессонов В.А. (2000). О трансформационных структурных сдвигах российского промышленного производства // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 4. № 2. C. 184–219.

Бланк А., Гурвич Е., Улюкаев А. (2006). Обменный курс и конкурентоспособность отраслей российской экономики // Вопросы экономики. № 6. С. 4-24.

Божечкова А., Трунин П. (2015). Оценка фундаментально обоснованного реального курса рубля // Экономическое развитие России. Т. 22. №. 2. С. 16-19.

Бродский Б.Е. (2006). О влиянии реального обменного курса рубля на российскую экономику // Прикладная эконометрика. №. 4. С. 90-104.

Вдовиченко А., Дынникова О., Субботин В. (2003). О влиянии реального обменного курса на различные сектора российской экономики. М.: Экономическая экспертная группа.

Гурвич Е., Соколов В., Улюкаев А. (2008). Оценка вклада эффекта Балассы–Самуэльсона в динамику реального обменного курса рубля // Вопросы экономики. Т. 7. С. 12-30.

Дробышевский С., Полбин А. (2016). О роли плавающего курса рубля в стабилизации деловой активности при внешнеэкономических шоках // Проблемы теории и практики управления. №6. С. 66–71.

Зубарев А.В., Трунин П.В. (2014). Влияние реального обменного курса рубля на экономическую активность в России // Проблемы прогнозирования. №. 2 (143). С. 92-102.

Идрисов Г.И., Казакова М.В., Полбин А.В. (2014). Теоретическая интерпретация влияния нефтяных цен на экономический рост в современной России // Экономическая политика. № 5. С. 150-171.

Иванова С.С. (2006). Равновесный курс доллара США к рублю // Прикладная эконометрика. №. 4. С. 3–17.

Казакова М.В., Синельников-Мурылев С.Г. (2009). Конъюнктура мирового рынка энергоносителей и темпы экономического роста в России // Экономическая политика. №. 5. С. 118-135.

Синельников-Мурылев С., Дробышевский С., Казакова М. (2014). Декомпозиция темпов роста ВВП России в 1999–2014 годах // Экономическая политика. № 5. С. 7-37.

Конторович В.К. (2001). Взаимосвязь реального курса рубля и динамики промышленного производства в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 5. №. 3. С. 363-374.

Кудрин А. (2006). Реальный эффективный курс рубля: проблемы роста // Вопросы экономики. Т. 10. С. 4-18.

Полтерович В.М., Попов В.В. (2016). Валютный курс, инфляция и промышленная политика // Журнал Новой экономической ассоциации. №. 1. С. 107-129.

Полбин А.В., Скроботов А.А. (2016). Тестирование наличия изломов в тренде структурной компоненты ВВП РФ // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 20. №. 4. С. 588–623.

Сосунов К.А., Ушаков Н.Ю. (2009). Определение реального курса рубля и оценка политики долгосрочного таргетирования реального курса валюты // Журнал Новой экономической ассоциации. №. 3-4. С. 97-122.

Сосунов К.А., Шумилов А.В. (2005). Оценивание равновесного реального обменного курса российского рубля // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 9. №. 2. С. 216-229.

Трунин П., Князев Д., Кудюкина Е. (2010). Анализ факторов динамики обменного курса рубля // Научные труды Института Гайдара. №. 144Р.

Alquist, R., Kilian, L., Vigfusson, R.J. (2013). Forecasting the price of oil. Handbook of Economic Forecasting, Vol. 2, pp. 427-507.

Balassa B. (1964). The purchasing-power parity doctrine: a reappraisal. Journal of Political Economy, Vol. 72, No. 6, pp. 584-596.

Blanchard O., Kremer M. (1997). Disorganization. Quarterly Journal of Economics, Vol. 112, No. 4, pp. 1091–1126.

Bleaney M., Tian M. (2014). Net foreign assets and real exchange rates revisited. Oxford Economic Papers, Vol. 66, No. 4, pp. 1145-1158.

Bruno M. (1976). The two-sector open economy and the real exchange rate. American Economic Review, Vol. 66. No. 4. pp. 566-577.

Cashin P., Céspedes L.F., Sahay R. (2004). Commodity currencies and the real exchange rate. Journal of Development Economics, Vol. 75, No. 1, pp. 239-268.

Chen Y., Rogoff K. (2003). Commodity currencies. Journal of International Economics, Vol. 60, No. 1, pp. 133-160.

Dixit A.K., Stiglitz J.E. (1997). Monopolistic competition and optimum product diversity. American Economic Review, Vol. 67, No. 3, pp. 297-308.

De Gregorio J., Giovannini A., Krueger T.H. (1994). The behavior of nontradable‐goods prices in Europe: Evidence and interpretation. Review of International Economics, Vol. 2, No. 3, pp. 284-305.

De Gregorio J., Wolf H.C. (1994). Terms of trade, productivity, and the real exchange rate. NBER Working Papers, No. 4807.

Edwards S. (1988). Real and monetary determinants of real exchange rate behavior: Theory and evidence from developing countries. Journal of Development Economics, Vol. 29, No. 3, pp. 311-341.

Engle R.F., Granger C.W.J. (1987). Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing. Econometrica, Vol. 55, No. 2, pp. 251-276.

Froot K.A., Rogoff K. (1991). The EMS, the EMU, and the transition to a common currency. NBER Macroeconomics Annual 1991, Vol. 6, pp. 269-328.

Gospodinov N., Herrera A.M., Pesavento E. (2013). Unit roots, cointegration, and pretesting in VAR models. Advances in Econometrics, Vol. 32, pp. 81–115.

Habib M.M., Kalamova M.M. (2007). Are there oil currencies? The real exchange rate of oil exporting countries. ECB Working Paper, № 839.

Johansen S. (1991). Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in gaussian vector autoregressive models. Econometrica, Vol. 59, No. 6, pp. 1551-1580.

Kuboniwa M. (2014). A comparative analysis of the impact of oil prices on oil–rich emerging economies in the Pacific Rim. Journal of Comparative Economics, Vol. 42, No. 42, pp. 328–339.

MacKinnon J. (2010). Critical values for cointegration tests. Queen’s Economics Department Working Paper, No. 1227.

Oomes N., Kalcheva K. (2007). Diagnosing dutch disease: Does Russia have the symptoms? BOFIT Discussion Paper, No.7/2007.

Polterovich V., Popov V. (2004). Accumulation of foreign exchange reserves and long term growth. In: Tabata S., Iwashita A. (eds.). Slavic Eurasia’s integration into the world economy. Sapporo: Slavic Research Center, Hokkaido University, pp. 161–195.

Ravn M. O., Schmitt-Grohé S., Uribe M. (2012). Consumption, government spending, and the real exchange rate. Journal of Monetary Economics, Vol. 59, No. 3, pp. 215-234.

Rautava J. (2013). Oil prices, excess uncertainty and trend growth. Focus on European Economic Integration, No. 4, pp. 77-87.

Rogoff K. (1996). The purchasing power parity puzzle. Journal of Economic Literature, Vol. 34, No. 2, pp. 647-668.

Samuelson P.A. (1964). Theoretical notes on trade problems. Review of Economics and Statistics, Vol. 46, No. 2. pp. 145-154.

Sims C.A., Zha T. (1999). Error bands for impulse responses. Econometrica, Vol. 67, No. 5, pp. 1113-1155.

Sosunov K., Zamulin O.A. (2006). The inflationary consequences of real exchange rate targeting via accumulation of reserves. CEFIR/NES Working Paper, No. 82.

Spatafora N., Stavrev E. (2003). The equilibrium real exchange rate in a commodity exporting country: the case of Russia. IMF Working Paper, No. WP/03/93.